Короткие продажи

  1. Home
  2. Короткие продажи

Короткие продажи

image

 

Что такое короткая продажа?

 

Короткая продажа - это инвестиционная или торговая стратегия, которая спекулирует на снижении цены акции или другой ценной бумаги. Это продвинутая стратегия, которую должны проводить только опытные трейдеры и инвесторы.

 

Трейдеры могут использовать короткие продажи в качестве спекуляции, а инвесторы или портфельные менеджеры могут использовать их в качестве хеджирования против риска снижения длинной позиции в той же или связанной с ней. Спекуляция несет в себе возможность существенного риска и является передовым методом торговли. Хеджирование является более распространенной сделкой, включающей размещение компенсирующей позиции для снижения подверженности риску.

 

При короткой продаже позиция открывается путем заимствования акций или другого актива, который, по мнению инвестора, будет уменьшаться в стоимости. Затем инвестор продает эти заемные акции покупателям, готовым заплатить рыночную цену. Прежде чем заемные акции должны быть возвращены, трейдер делает ставку на то, что цена будет продолжать снижаться, и они могут приобрести их по более низкой цене. Риск потери на короткой продаже теоретически неограничен, так как цена любого актива может подняться до бесконечности.

 

КЛЮЧЕВЫЕ ВЫВОДЫ

 

Короткая продажа происходит, когда инвестор занимает ценную бумагу и продает ее на открытом рынке, планируя выкупить ее позже за меньшие деньги.

 

Шорт-продавцы делают ставку и получают прибыль от падения цены ценной бумаги. Это можно сравнить с длинными инвесторами, которые хотят, чтобы цена росла.

 

Короткая продажа имеет высокое соотношение риска и прибыли: она может предложить большую прибыль, но убытки могут расти быстро и бесконечно из-за маржинальных коллов.

 

Короткие продажи

 

Понимание коротких продаж

 

Слабаки знаменитого комикса Popeye были бы идеальным продавцом коротких купок. Персонаж комикса был известен тем, что сказал, что он «с удовольствием заплатит в следующий вторник за гамбургер сегодня». При коротких продажах продавец открывает позицию, заимствуя акции, как правило, у брокера-дилера. Продавец коротких продаж попытается заработать деньги на использовании этих акций, прежде чем они должны вернуть их кредитору.

 

Чтобы открыть короткую позицию, трейдер должен иметь маржинальный счет и, как правило, должен будет платить проценты на стоимость заемных акций, пока позиция открыта. Кроме того, Регулирующий орган финансовой отрасли (FINRA), который обеспечивает соблюдение правил и положений, регулирующих деятельность зарегистрированных брокеров и брокерско-дилерских фирм в Соединенных Штатах, Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) и Федеральной резервной системы установил минимальные значения для суммы, которую должен поддерживать маржинальный счет, известный как поддерживающая маржа.1 Если стоимость счета инвестора падает ниже поддерживающей маржи, требуется больше средств, или позиция может быть продана брокером.

 

Чтобы закрыть короткую позицию, трейдер выкупает акции обратно на рынке - надеюсь, по цене меньшей, чем то, что они заимствовали актив - и возвращает их кредитору или брокеру. Трейдеры должны учитывать любые проценты, взимаемые брокером, или комиссии, взимаемые за сделки.

 

Процесс поиска акций, которые могут быть заимствованы, и возврата их в конце сделки осуществляется брокером за кулисами. Открытие и закрытие сделки может быть сделано через обычные торговые платформы с большинством брокеров. Тем не менее, каждый брокер будет иметь квалификацию, которую торговый счет должен соответствовать, прежде чем они разрешают маржинальную торговлю.

 

Наиболее распространенной причиной участия в коротких продажах является спекуляция, а не хеджирование. Инвестиционная стратегия может быть классифицирована как инвестиция или спекуляция. Это определяется двумя параметрами:

 

Степень риска, принимаемого в торговле

 

Временной горизонт торговли

 

Деятельность по хеджированию инвестиций считается более низкой, чем торговля на спекуляции, поскольку она обычно проводится в течение более долгосрочного временного горизонта. Из-за дополнительных рисков при коротких продажах она обычно проводится на меньшем временном горизонте и, следовательно, с большей вероятностью будет деятельностью, проводимой для спекуляций.

 

Короткая продажа с прибылью

 

Представьте себе трейдера, который считает, что акции XYZ, которые в настоящее время торгуются по цене 50 долларов, будут снижаться в цене в ближайшие три месяца. Они занимают 100 акций и продают их другому инвестору. Трейдер теперь «короткий» 100 акций, так как они продали то, чем они не владели, но заимствовали. Короткая продажа стала возможной только путем заимствования акций, которые не всегда могут быть доступны, если акции уже сильно шортятся другими трейдерами.

 

Через неделю компания, акции которой были сокращены, сообщает о мрачных финансовых результатах за квартал, и акции падают до $40. Трейдер решает закрыть короткую позицию и покупает 100 акций за $40 на открытом рынке для замены заемных акций. Прибыль трейдера на короткой продаже, без учета комиссий и процентов на маржин-счете, составляет $1000: ($50 - $40 = $10 x 100 акций = $1000).

 

Короткая продажа с убытком

 

Используя приведенный выше сценарий, предположим, что трейдер не закрыл короткую позицию на уровне 40 долларов, а решил оставить ее открытой, чтобы извлечь выгоду из дальнейшего снижения цены. Тем не менее, конкурент налетает, чтобы приобрести компанию с предложением о поглощении в размере 65 долларов за акцию, и акции взлетают. Если трейдер решит закрыть короткую позицию на уровне $65, убыток от короткой продажи составит $1,500: ($50 - $65 = отрицательный $15 x 100 акций = $1,500 убыток). Здесь трейдер должен был выкупить акции по значительно более высокой цене, чтобы покрыть свою позицию.

 

Короткая продажа в качестве хеджирования

 

Помимо спекуляций, короткие продажи имеют еще одну полезную цель — хеджирование, часто воспринимаемое как более рискованный и более респектабельный аватар шортинга. Основной целью хеджирования является защита, в отличие от чистой мотивации прибыли спекуляции. Хеджирование проводится для защиты прибыли или смягчения убытков в портфеле, но поскольку оно сопряжено со значительными затратами, подавляющее большинство розничных инвесторов не рассматривают его в обычное время.

 

Затраты на хеджирование двоякие. Существует фактическая стоимость хеджирования, такая как расходы, связанные с короткими продажами, или премии, уплаченные за контракты на защитные опционы. Кроме того, существует альтернативная стоимость ограничения роста портфеля, если рынки продолжат двигаться выше. В качестве простого примера, если 50% портфеля, который имеет тесную корреляцию с индексом S & P 500 (S & P 500), хеджируется, и индекс движется вверх на 15% в течение следующих 12 месяцев, портфель будет регистрировать только примерно половину этого прироста или 7,5%.

 

Плюсы и минусы коротких продаж

 

Короткая продажа может быть дорогостоящей, если продавец неправильно догадывается о движении цены. Трейдер, который купил акции, может потерять только 100% своих затрат, если акции движутся к нулю.

 

Тем не менее, трейдер, который сократил акции, может потерять гораздо больше, чем 100% своих первоначальных инвестиций. Риск возникает потому, что нет потолка для цены акции, она может подняться «до бесконечности и дальше» — чтобы придумать фразу от другого комического персонажа, Базза Лайтгора. Кроме того, пока акции держались, трейдер должен был финансировать маржинальный счет. Даже если все пойдет хорошо, трейдеры должны учитывать стоимость маржинальных процентов при расчете своей прибыли.

 

Когда приходит время закрывать позицию, у короткого продавца могут возникнуть проблемы с поиском достаточного количества акций для покупки, если многие другие трейдеры также шортят акции или если акции торгуются тонко. И наоборот, продавцы могут попасть в короткую петлю сжатия, если рынок или конкретная акция начинают стремительно расти.

 

С другой стороны, стратегии, которые предлагают высокий риск, также предлагают высокодоходное вознаграждение. Короткие продажи не исключение. Если продавец предсказывает правильное движение цены, он может сделать аккуратный возврат инвестиций (ROI), в первую очередь, если он использует маржу для инициирования сделки. Использование маржи обеспечивает кредитное плечо, что означает, что трейдеру не нужно вкладывать большую часть своего капитала в качестве первоначальных инвестиций. Если делать это осторожно, короткие продажи могут быть недорогим способом хеджирования, обеспечивая противовес другим портфельным холдингам.

 

Начинающие инвесторы, как правило, должны избегать коротких продаж, пока они не получат больше опыта торговли за своими поясами. При этом короткая продажа через ETF является несколько более безопасной стратегией из-за более низкого риска короткого сжатия.

 

Дополнительные риски для коротких продаж

 

Помимо ранее упомянутого риска потери денег на сделке от роста цены акций, короткая продажа имеет дополнительные риски, которые инвесторы должны учитывать.

 

Шортинг использует заемные деньги

 

Шортинг известен как маржинальная торговля. При коротких продажах вы открываете маржинальный счет, который позволяет вам занимать деньги у брокерской фирмы, используя ваши инвестиции в качестве залога. Точно так же, как когда вы идете на маржу, потери легко выйти из-под контроля, потому что вы должны соответствовать минимальным требованиям к техническому обслуживанию в 25%. Если ваш счет проскользнет ниже этого, вы будете подвержены маржин-коллу и вынуждены вложить больше денег или ликвидировать свою позицию.1

 

Неправильное время

 

Несмотря на то, что компания переоценена, может потребоваться некоторое время, чтобы цена ее акций снизилась. В то же время вы уязвимы для процентов, маржинальных коллов и того, что вас отозвали.

 

Короткое сжатие

 

Если акция активно шортится с высоким коротким плавающим курсом и коэффициентом дней к покрытию, она также рискует испытать короткое сжатие. Короткое сжатие происходит, когда акции начинают расти, и короткие продавцы покрывают свои сделки, покупая свои короткие позиции обратно. Эта покупка может превратиться в петлю обратной связи. Спрос на акции привлекает больше покупателей, что подталкивает акции выше, заставляя еще больше коротких продавцов выкупать или закрывать свои позиции.

 

Регуляторные риски

 

Регуляторы могут иногда налагать запреты на короткие продажи в определенном секторе или даже на широком рынке, чтобы избежать паники и необоснованного давления продаж. Такие действия могут вызвать внезапный скачок цен на акции, заставляя короткого продавца покрывать короткие позиции с огромными убытками.

 

Идем против тренда

 

История показала, что в целом акции имеют восходящий дрейф. В долгосрочной перспективе большинство акций растут в цене. Если на то пошло, даже если компания едва улучшается с годами, инфляция или темпы роста цен в экономике должны несколько повысить цену ее акций. Это означает, что шортинг делает ставку против общего направления рынка.

 

Затраты на короткие продажи

 

В отличие от покупки и хранения акций или инвестиций, короткая продажа сопряжена со значительными затратами, в дополнение к обычным торговым комиссиям, которые должны быть выплачены брокерам. Некоторые из расходов включают в себя:

 

Маржинальные проценты

 

Маржинальный процент может быть значительным расходом при маржинальной торговле акциями. Поскольку короткие продажи могут быть сделаны только через маржинальные счета, проценты, выплачиваемые по коротким сделкам, могут со временем накапливаться, особенно если короткие позиции остаются открытыми в течение длительного периода.

 

Стоимость заимствований акций

 

Акции, которые трудно заимствовать — из-за высоких коротких процентов, ограниченного плавающего курса или любой другой причины — имеют «труднозаимствуемые» сборы, которые могут быть довольно существенными. Комиссия основана на годовой ставке, которая может варьироваться от небольшой доли процента до более чем 100% от стоимости короткой сделки и пропорционально оценивается на количество дней, когда короткая сделка открыта.

 

Поскольку труднозаимствуемая ставка может существенно колебаться изо дня в день и даже на внутридневной основе, точная сумма комиссии в долларах может быть неизвестна заранее. Комиссия обычно начисляется брокером-дилером на счет клиента либо в конце месяца, либо при закрытии короткой сделки, а если она достаточно велика, может сильно сказаться на доходности короткой сделки или усугубить потери на ней.

 

Дивиденды и другие выплаты

 

Продавец коротких решений несет ответственность за выплату дивидендов по коротким акциям субъекту, у которого акции были заимствованы. Короткий продавец также находится на крючке для осуществления платежей из-за других событий, связанных с короткими акциями, таких как сплиты акций, спин-оффы и выпуски бонусных акций, все из которых являются непредсказуемыми событиями.

 

Метрики коротких продаж

 

Два показателя, используемые для отслеживания активности коротких продаж по акциям:

 

Коэффициент короткой процентной ставки (SIR), также известный как короткий плавающий курс, измеряет соотношение акций, которые в настоящее время являются короткими, по сравнению с количеством акций, доступных или «плавающих» на рынке. Очень высокий SIR связан с акциями, которые падают, или акциями, которые кажутся переоцененными.

 

Короткое отношение интереса к объему, также известное как отношение дней к покрытию, общее количество акций, удерживаемых на короткой ставке, деленное на средний дневной объем торгов акциями. Высокое значение для соотношения дней к покрытию также является медвежьим показателем для акции.

 

Оба показателя коротких продаж помогают инвесторам понять, является ли общее настроение бычьим или медвежьим для акций.

 

Например, после снижения цен на нефть в 2014 году энергетические подразделения General Electric Co. (GE) начали тянуть на себя показатели всей компании. Коэффициент коротких процентных ставок подскочил с менее чем 1% до более чем 3,5% в конце 2015 года, поскольку короткие продавцы начали ожидать снижения акций. К середине 2016 года цена акций GE достигла 33 долларов за акцию и начала снижаться. К февралю 2019 года GE упала до $10 за акцию, что привело бы к прибыли в размере $23 на акцию для любых коротких продавцов, которым посчастливилось шортить акции вблизи вершины в июле 2016 года.2

 

Идеальные условия для коротких продаж

 

Время имеет решающее значение, когда дело доходит до коротких продаж. Акции, как правило, снижаются гораздо быстрее, чем они продвигаются, и значительная прибыль в акциях может быть уничтожена в течение нескольких дней или недель из-за упущенной прибыли или другого медвежьего развития. Таким образом, короткий продавец должен приурочить короткую сделку к почти идеальному. Слишком поздний вход в сделку может привести к огромным альтернативным издержкам с точки зрения упущенной выгоды, поскольку большая часть падения акций, возможно, уже произошла.

 

С другой стороны, слишком ранний вход в сделку может затруднить удержание короткой позиции в свете связанных с этим затрат и потенциальных потерь, которые резко возрастут, если акции быстро растут.

 

Бывают случаи, когда шансы на успешное сокращение улучшаются, например:

 

Во время медвежьего рынка

 

Доминирующей тенденцией для фондового рынка или сектора является падение во время медвежьего рынка. Таким образом, трейдеры, которые считают, что «тренд - ваш друг», имеют больше шансов совершить прибыльные сделки с короткими продажами во время укоренившегося медвежьего рынка, чем во время сильной бычьей фазы. Короткие продавцы наслаждаются средой, где падение рынка является быстрым, широким и глубоким - например, глобальный медвежий рынок 2008-09 годов - потому что они могут получить непредвиденную прибыль в такие времена.

 

Когда фондовые или рыночные фундаментальные показатели ухудшаются

 

Фундаментальные показатели акций могут ухудшиться по ряду причин — замедление роста выручки или прибыли, увеличение проблем для бизнеса, рост затрат на вводимые ресурсы, которые оказывают давление на маржу, и так далее. Для широкого рынка ухудшение фундаментальных показателей может означать серию более слабых данных, которые указывают на возможное замедление экономического роста, неблагоприятные геополитические события, такие как угроза войны, или медвежьи технические сигналы, такие как достижение новых максимумов при снижении объема, ухудшение широты рынка.

 

Опытные шорт-продавцы могут предпочесть подождать, пока медвежий тренд подтвердится, прежде чем заключать короткие сделки, а не делать это в ожидании нисходящего движения. Это связано с риском того, что акции или рынок могут расти в течение недель или месяцев перед лицом ухудшения фундаментальных показателей, как это обычно бывает на заключительных этапах бычьего рынка.

 

Технические индикаторы подтверждают медвежий тренд

 

Короткие продажи также могут иметь более высокую вероятность успеха, когда медвежий тренд подтверждается несколькими техническими индикаторами. Эти индикаторы могут включать пробой ниже ключевого долгосрочного уровня поддержки или медвежий скользящий средний кроссовер, такой как«смертельный крест». Пример медвежьего пересечения скользящей средней происходит, когда 50-дневная скользящая средняя акции падает ниже 200-дневной скользящей средней. Скользящая средняя — это просто среднее цены акции за заданный период времени. Если текущая цена пробивает среднее значение, либо вниз, либо вверх, это может сигнализировать о новой тенденции в цене.

 

Оценки достигли повышенных уровней на фоне безудержного оптимизма

 

Иногда оценки для определенных секторов или рынка в целом могут достигать очень высоких уровней на фоне безудержного оптимизма в отношении долгосрочных перспектив таких секторов или широкой экономики. Профессионалы рынка называют эту фазу инвестиционного цикла «оцененной для совершенства», поскольку инвесторы неизменно будут разочарованы в какой-то момент, когда их высокие ожидания не оправдаются. Вместо того, чтобы бросаться на короткую сторону, опытные шорт-продавцы могут подождать, пока рынок или сектор не перевернется и не начнет свою нисходящую фазу.

 

Джон Мейнард Кейнс был влиятельным британским экономистом, в результате чего его экономические теории все еще используются сегодня. Тем не менее, Кейнс сказал: «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным», что особенно подходит для коротких продаж. Оптимальное время для коротких продаж – это когда происходит стечение вышеперечисленных факторов.

 

Репутация коротких продаж

 

Иногда короткие продажи подвергаются критике, а короткие продавцы рассматриваются как безжалостные операторы, способные уничтожить компании. Тем не менее, реальность такова, что короткие продажи обеспечивают ликвидность, то есть достаточное количество продавцов и покупателей, на рынках и могут помочь предотвратить рост плохих акций на ажиотаже и чрезмерном оптимизме. Доказательства этой выгоды можно увидеть в пузырях активов, которые разрушают рынок. Активы, которые приводят к пузырям, таким как ипотечный рынок облигаций до финансового кризиса 2008 года, часто трудно или почти невозможно шортить.

 

Короткая продажа является законным источником информации о настроениях рынка и спросе на акции. Без этой информации инвесторы могут быть застигнуты врасплох негативными фундаментальными тенденциями или неожиданными новостями.

 

К сожалению, короткие продажи получают плохую репутацию из-за практики, используемой неэтичными спекулянтами. Эти недобросовестные типы использовали стратегии коротких продаж и деривативы для искусственного сдувки цен и проведения «медвежьих рейдов» на уязвимые акции. Большинство форм манипулирования рынком, подобных этому, являются незаконными в США, но это все еще происходит периодически.

 

Пут-опционы обеспечивают отличную альтернативу коротким продажам, позволяя вам получать прибыль от падения цены акций без необходимости маржи или кредитного плеча. Если вы новичок в торговле опционами, курс Investopedia Options for Beginners предлагает всестороннее введение в мир опционов. Его пять часов видео по запросу, упражнений и интерактивного контента предлагают реальные стратегии для повышения согласованности доходности и повышения шансов в пользу инвестора.

 

Реальный пример коротких продаж

 

Неожиданные новостные события могут инициировать короткое сжатие, которое может заставить коротких продавцов покупать по любой цене, чтобы покрыть свои маржинальные требования. Например, в октябре 2008 года Volkswagen ненадолго стал самой ценной публичной компанией в мире во время эпического короткого сжатия.3

 

В 2008 году инвесторы знали, что Porsche пытается построить позицию в Volkswagen и получить контрольный пакет. Короткие продавцы ожидали, что как только Porsche получит контроль над компанией, акции, вероятно, упадут в цене, поэтому они сильно сократили акции. Тем не менее, в неожиданном объявлении Porsche показал, что они тайно приобрели более 70% компании, используя деривативы, что вызвало массовую обратную связь коротких продавцов, покупающих акции, чтобы закрыть свою позицию.4

 

Короткие продавцы были в невыгодном положении, потому что 20% Volkswagen принадлежало государственному учреждению, которое не было заинтересовано в продаже, а Porsche контролировал еще 70%, поэтому на рынке было очень мало акций, доступных для выкупа. По сути, как короткие проценты, так и соотношение дней к покрытию взорвались выше в одночасье, что привело к тому, что акции подскочили с низких 200 евро до более чем 1000 евро.

 

Характерной чертой короткого сжатия является то, что они, как правило, быстро исчезают, и в течение нескольких месяцев акции Volkswagen вернулись в нормальный диапазон.

 

СПОНСОРПочему платить за торговое программное обеспечение? Начните сейчас бесплатно

 

Загрузите отмеченное наградами торговое программное обеспечение NinjaTrader и получите БЕСПЛАТНОЕ неограниченное использование! Торговля фьючерсами на SIM и форекс с бесплатными рыночными данными, графиками и аналитикой. Ежедневные вебинары и видео-тренинги помогут вам начать дневную торговлю! Загрузить сейчас – бесплатно.

Leave a Comment